相较于A股，港股虽然上市更加便捷、灵活，但其主要投资者多为机构，整体市场流动性小，交易活跃度不够。赴港上市的内地城商行，大多面临着定价偏低、难以吸引投资，甚至无人问津的局面。一些中小银行即使本身的营收、资产规模都尚可，登陆港股后的市场表现也不尽如人意，反而是一些大型银行中信银行、农业银行、交通银行表现有较为优异。
7月26日，港股城商行九江银行发布公告称7500万股H股已发行完毕，不低于6名投资者认购，总募集资金约7.34亿港元。6月16日，也有不少于6名内资股认购方，各自与九江银行签订了认购协议，合共认购3.65 亿股内资股，合共约35.75亿港元。根据该行此前发布的公告，其H股和内资股的发行价都为9.79港元/股。
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然而，截至7月27日收盘，九江银行股价为6.8港元，这意味着参与本次增发的H股认购方，只股东名册变更登记完成后，第一天就浮亏了30%。8月3日收盘，九江银行的股价再次下跌至6.75港元。
而从股价走势看，九江银行的股价是从九江银行股息派发后的第二个交易日开始暴跌的。前脚刚分红派息，后脚就被二级市场股东们“用脚投票”，九江银行的“遭遇”，与其惨淡的业绩、混乱的内控、在资本市场的迷之操作似乎都脱不开关系。
缺乏第二增长曲线，内控短板暴露
作为内地第二家在港交所上市的地级市城商行，2022年末九江银行总资产已达到4797.04亿元，但港股投资者对该行的态度一直都不温不火。2018年7月10日，九江银行登陆港交所首日就遭到了破发。上市以来，其股价始终围绕着10港元每股波动，最高也仅有11.04港元/股，今年的股价甚至从未上过10港元，其表现很难让股东满意。
股价的长期走势，是一个银行基本面的投射。九江银行低迷的股价背后，是其早已面临的发展困境。
上市后，九江银行的“主要收入贡献者”利息净收入的增速出现明显下滑。2019年-2022年，九江银行的利息净收入增速分别为30.7%、6.9%、7.6%、1.6%，利息净收入增速下滑的背后，是随着利率下行，银行的息差空间进一步缩窄，2019-2022年，九江银行的净息差依次为2.6%、2.2%、2.00%、1.91%。
传统经营模式承压的背景下，多数银行都将“第二增长曲线”提上日程。构建第二增长曲线的前提，是加大中间业务的发展力度，提升非利息收入占比。反观九江银行的中间业务收入，2019年-2022年，其中间业务净收入依次为3.42亿元、6.24亿元、6.93亿元、8.42亿元，仍在10亿规模下打转。与其营收规模相当的上市城商行中，齐鲁银行、青岛银行、苏州银行等的中间业务净收入都超过了10亿。
2022年，九江银行归母净利润16.15亿元，同比减少6.6%，40家港股上市银行中排名靠后;不良贷款余额50.71亿元，增长44.31%;不良率1.82%，上升0.41个百分点。
在业绩层面陷入增长窘境的同时，九江银行的内控经营也不尽如人意。“年轻化”、员工平均年龄不到30岁是九江银行屡次宣传的点，但过于年轻的团队，在营销战略等层面也极易出现短视。2021年推出的彩礼贷惨遭舆论“翻车”，便折射出九江银行场景开拓无序、过度包装、风控手段单一的战略不足。
去年2月，执掌九江银行17年的原董事长辞职，此后一年多时间里，该行董事长一直处于缺位状态，直到今年6月29日，51岁的原农行上饶支行行长周时辛被选举为董事长，该行的掌舵人之位才落定。
董事长缺位的一年多里，九江银行频繁因为业务违规被开罚单。去年8月，因违规宣传违规吸存，九江银行靖安支行被罚款30万元;11月，因隐匿不良资产等8项案由，九江银行被罚款330万元;今年2月，宜春分行因提供虚假文件给监管部门被罚款50万元。
业绩触顶、战略短视、内控混乱，很难给资本市场注入信心，投资者反应自然冷淡。
沦为“僵尸股”，资本充足率承压
另一方面，九江银行在资本市场的“迷之操作”，也暴露出其资本充足压力。
今年1月5日，九江银行发布公告表示不行使2018年第一期二级资本债券的赎回选择权，该债券的票面利率为5%，债券额度高达15亿元。虽然第二天九江银行就改口表示要行使赎回选择权，但九江银行作为主体评价AAA级的上市银行，消息一出还是让业界哗然。
通常银行选择不赎回二级资本债的原因，一是不满足监管要求，二是银行本身资产质量差，不具备可持续性的收入能力，就算赎回也难以续发新债。
九江银行不赎回的打算，反映出其资本充足水平逐渐下滑。去年该行的资本充足率为12.62%，一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为10.61%和7.93%，均低于商业银行平均值。赎回后其资本充足率将更加接近监管红线，不少投资者猜测资本充足率整体承压是其不赎回的原因。而九江银行临时改卦决定赎回，或许有安抚资本市场投资者，隐藏偿付能力承压的考量。
不过从年内九江银行的市场表现来看，九江银行的“安抚”对股价和投资者信心并没有提振作用。开年以来，九江银行长期处于“0成交”的横盘状态，456三个月，九江银行的每日成交量都为0，沦为名副其实的“僵尸股”。7月不仅零成交天数超10天，股价还一路暴跌，从7月3日开盘到31日收盘，跌幅高达26.31%。
如今，九江银行正通过增发H股和内资股补充资本，不知道新股东们入手后看到跌跌不休的股价和一潭死水般的成交量，是否会觉得如鲠在喉。此外，周时辛刚接手九江银行不久，其股价就一路暴跌成了“烫手山芋”，新董事长又该如何“拯救”九江银行呢?
内容来源：财经野武士
作者：述林
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